安全的股票杠杆平台 光大银行2024年报点评：分红率提升，配置价值凸显

发布日期：2025-03-31 20:45    点击次数：132

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招证银行首席分析师 王先爽

招证银行资深分析师 文雪阳

招证银行研究团队

核心观点

光大银行披露2024年度报告，24A营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为-7.05%、-9.64%、2.22%，增速分别较24Q1~3变动+1.71pct、+1.24pct、+0.30pct，业绩增速有所回升。累计业绩驱动上，规模、其他非息、拨备计提为主要正贡献，净息差收窄、中收负增、成本收入比上升、有效税率上升为主要负贡献。

亮点：

（1）下半年息差平稳，负债成本改善。公司24年净息差1.54%，与24H持平，资产端，受LPR下调、存量按揭重定价、化债、市场利率下行等多因素影响，24A生息资产收益率较上半年下降10bp，但同期计息负债成本率改善9bp，对净息差形成有效支撑。其中下半年存款成本率下行8bp，其中对公活期存款成本率降幅达23bp，可能是“存款利率兜底条款”的引入起到了一定效果，公司最新对公活期存款和对公协定存款挂牌利率分别为0.1%和0.2%，依旧远低于实际对公活期存款成本，未来有望持续改善。另外，定期存款挂牌利率下调的成效也在持续释放，对公和零售定期存款成本率均保持改善。

（2）资产质量边际改善。公司24Q4末不良率1.25%，环比持平，保持稳健，其中，24年末对公贷款不良率1.24%，较24Q2末上升6bp，制造业、租赁商服、建筑业不良率上升较多，主要是传统基建、房地产等行业不良率改善较多，制造业不良率有所上行；24年末零售贷款不良率1.40%，较24Q2末回落7bp。从各项前瞻性指标来看，24Q4末关注率1.84%，较24Q2末改善15bp，逾期率2.02%，较24Q2末回落19bp安全的股票杠杆平台，测算24年不良贷款新生成率1.28%，较24H1回落20bp，各项前瞻性指标均有所改善。24Q4末拨备覆盖率180.59%，环比上升9.86pct，拨备安全垫有所夯实。

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